国内顶级规模的瓷砖巨头——马可波罗，大费周章地折腾了将近三年时间，终于等到了A股上市的一纸批文。

　　这家总部在广东东莞的瓷砖企业，早在2022年就向证监会递交了上市申请材料。

　　作为行业老大，马可波罗冲刺A股上市，它想要寻求的估值，比东鹏控股要大得多。

　　这次在深交所主板上市，马可波罗打算新增发行10%的股票，募集将近24亿资金。

　　在A股市场上，如果有投资者愿意入手，马可波罗的估值，将会是东鹏控股的三倍以上。

　　放眼整个A股上市公司，马可波罗的市盈率，与茅台、比亚迪、宁德时代处在同一档。

　　去年五月份，在上会审议前被突然叫停时，它原本打算新增发行10%的股票，募集将近32亿资金。

　　那一年，是房地产行业最后的余晖，从此以后掉头向下，到现在也没能从深坑里爬起来。

　　2024年，它的营收规模最多74亿，下滑17%；净利润最多13亿出头，与2023年持平。

　　十一弟查了下，在马可波罗的营收、利润站上业绩高点的2021年，它的前五大客户里，有四家是地产商——

　　由于开发商资金链断裂、大面积暴雷，相当一部分的出售的收益，沉淀在马可波罗的账上，形成了巨额的应收账款，产生了大笔坏账损失。

　　到去年上半年，马可波罗的资产负债表上，趴着将近26亿应收账款，占到营收比重的三分之一以上。

　　它们加起来的应收账款规模接近9亿，马可波罗计提了6亿以上的坏账，计提比例超过七成。

　　除了将近26亿应收账款，马可波罗名下还形成了3.4亿其他应收款及应收票据。

　　这些应收款项，大部分也都来自房地产客户，马可波罗为此计提了2.5亿坏账。

　　十一弟算了下，过去三年多时间里，从这些应收款项计提的坏账，就让马可波罗损失了将近13亿利润。

　　而实际上，马可波罗账上沉淀的应收账款规模，以及由此带来的坏账损失，远比现在还要大。

　　但它的老板——黄建平，在上市前与马可波罗打起了配合，通过关联交易，进行了大笔的资产腾挪与转移。

　　十一弟查了下，从2021年以来，马可波罗把超过8亿的应收款项，转让给了黄建平名下控制的另一家公司——唯美装饰。

　　也就是说，由老板黄建平控制的唯美装饰，不仅接下了这些应收款项，还承担了坏账损失。

　　如果对恒大的这些应收款项及坏账，没让黄老板消化掉，现在马可波罗的财务报表，就不会这么好看了。

　　从2022年以来，马可波罗在准备上市之前，进行了两次突击分红，向股东分配了逾8亿现金。

　　其中，相当一部分交易事项，就是把老板黄建平控制的相关企业，收购过来装进马可波罗。

　　于是，通过应收账款转让、分红、资产收购等关联交易，马可波罗与老板黄建平之间，资金转来转去，资产转进转出。

　　终于，在马可波罗冲刺A股之时，他让投入资产的人们看到了一张十分亮丽的财务报表。

　　顶着国内瓷砖行业老大的光环，寻求大约240亿估值，这绝对是一场资本盛宴。

　　马可波罗的老板黄建平，以及它的一大帮管理层，都将在A股上市过程中一夜暴富。

　　它向马可波罗的瓷砖产品营销售卖包装纸箱，仅在2021年，就产生了将近1.5亿收入。

　　上市前的资产重组，张玉其向马可波罗出售了两家企业的少量股权，就从中套现了将近4.7亿。

　　按照马可波罗寻求大约240亿的上市估值计算，张玉其名下国轩投资持有的这部分股权，价值上十亿。

　　一切皆有可能，通过不一定能上市，比如蚂蚁金服，比如先正达，再添一家如何？

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