8月份瓦楞及箱板纸市场供需两端均呈现弱势运行，规模纸厂停机消息频发，上游主动从生产端减量，来缓解供应端压力；而传统中秋节订单并没有明显起色，

  放眼造纸业后市，目前来看，成本端短期纸浆将保持高位震荡，预计四季度或出现拐点；需求端海外经济复苏，需求旺盛，国内需求也有望好转。

  进入下半年以来，瓦楞及箱板纸市场面临较大的供应压力，纸价承压明显下行。因此上游纸厂主动停机检修，来缓解供应端压力。

  截至8月25日，瓦楞纸开工负荷率为55.22%，较6月底开工负荷下滑5.44个百分点，产量较6月底减少8.65%；箱板纸开工负荷率为57.68%，较6月底开工负荷下滑7.94个百分点，产量较6月底减少10.39%。纸厂开工负荷下滑后，市场现货供应量减少，供应端压力稍有缓解，但多数纸厂前期库存处于高位，因此整体供应压力仍存，对纸价仍形成一定利空影响。

  从8月1日至今，瓦楞及箱板纸市场历经7月份的大幅震荡下行后终趋于稳定。特别是随着近期部分规模纸厂按照此前发布的停机函开始陆续停机检修，加上上游废纸价格会出现止跌反弹迹象，市场开启“区间整理”模式。

  据数据显示，7月份瓦楞及箱板纸市场行情报价下行较为显著，有突出贡献的公司多次下调纸价，中小纸厂跟跌，累计下调100元/吨-300元/吨。进入8月份后，随着部分下游包装厂开始适量补库存，以及局部地区纸厂订单量较前期有所增加，近期个别纸厂开始上调原纸出厂价格。只是价格上调的幅度并不大，多为30元/吨-50元/吨，试探意味明显。

  “因为纸价持续下跌，不少中小纸厂处于盈亏边缘或者已经亏损，另外废纸市场近期开始全面反弹，纸厂原料成本抬升，这是最近包装纸厂挺价意愿较强的原因。目前市场还处在淡季，需求并未转旺，小幅上调纸价，也是试探下游包装企业的反应。

  虽然规模纸厂陆续实施检修计划，产量环比存减少预期，但8月初市场期初库存较大，加上8月份有新增产能释放，整体供应面压力依旧存在。而8月份本就是瓦楞及箱板纸淡旺季过渡月份，需求未提振的情况下，供需博弈依旧，市场或将震荡波动为主。

  造纸行业半年报集中披露在即，截至目前，申万行业一级为造纸业的22家A股上市公司中，有8家披露了业绩预告，其中6家公司预计业绩大幅度地下跌，2家公司预计首次出现亏损。行业上半年身处低谷期的窘境可见一斑。

  前述包装纸行业和文化纸行业的近期行情，也表明造纸行业进入三季度以来，依旧面临着不小的供需矛盾压力。那么行业何时能走出低谷？拐点何时能到来？

  总体来看，造纸行业盈利能力的周期性波动由纸价与原材料之差驱动。多位行业分析人士也认为，行业要实现困境反转一种原因是看接下来纸浆价格的走势，更重要的还要看需求的复苏情况。

  从当前造纸行业的供需格局和竞争格局来看，需求端无论国内还是国外都在复苏，相比来看，海外需求复苏势头明显，带动纸品消费量提高，其中中东地区和东南亚地区需求尤为旺盛，并且海外供给明显不足，国内龙头厂商加大出口力度，我国纸品出口量的同比增速持续提升。

  晨鸣纸业此前在业绩预告中就表示，上半年公司在抢抓海外市场供给不足的机遇，努力开拓国际市场。同样在加速开拓国际市场的博汇纸业也表示，公司的外销占比在持续提升。

  对于国内需求接下来的恢复情况，虽受疫情影响国内需求整体偏弱，但接下来有望好转。细分行业来看，文化纸需求偏弱、瓦楞及箱板纸在消费尚未复苏的情况下，整体需求也会偏弱；白卡纸和特种纸的下游需求相对较好。

  对于成本端的后续走势，多家机构研判认为，短期浆价仍会保持高位震荡，不过预计在四季度或出现拐点。

  据了解，日前，纸浆市场行情报价再次创下历史上最新的记录，主要参与者几乎每周都宣布新的价格持续上涨。回顾一下市场的过往，究竟是怎么样发展到现在这一步的，这三大纸浆价格驱动因素需要非常关注——意外停机、项目延误和运输挑战。

  首先，意外停机时间与纸浆价格极为相关，是市场参与者必须要格外注意的一个因素。意外停机时间包括迫使纸浆厂暂时停产的事件。这包括罢工、机械故障、火灾、洪水或干旱等影响纸浆厂充分的发挥其潜力的能力。它不包括任何预先计划的内容，例如年度维护停机时间。

  2021年下半年，意外停机时间开始重新加速，这恰逢纸浆价格最近一次上涨。这并不一定令人惊讶，因为意外停机已被证明是过去曾推动市场的强大的供应方冲击。2022年第一季度，市场意外停工数量创历史上最新的记录，这当然只会恶化全球市场的纸浆供应情况。

  虽然这种停机时间的速度已经从今年早一点的时候的水平有所放缓，但新的意外停机事件已然浮现，这些事件将在2022年第三季度继续影响市场。

  第二个需要我们来关注的因素是项目延误。项目延迟的最大挑战是它抵消了市场对新供应何时可能进入市场的预期，进而可能会引起纸浆价格波动。在过去的18个月中，有两个大型纸浆产能扩张项目遇到了延误。

  延误在很大程度上与疫情有关，要么是由于与疾病直接相关的劳动力短缺，要么是由于高技能工人的签证并发症和关键设备交付的推迟。

  导致创纪录高价环境的第三个因素是运输成本和瓶颈。尽管该行业听到供应链瓶颈时可能会有点听觉疲劳，但事实的情况是，供应链问题的确在纸浆市场中发挥了巨大的作用。

  最重要的是，船舶延误和港口拥堵进一步加剧了纸浆在全球市场的流动，最后导致供应减少和买家库存减少，由此产生了获得更加多纸浆的紧迫性。

  值得一提的是，欧洲和美国进口成品纸和纸板的交付受一定的影响，这增加了对其国内造纸厂的需求，进而推高了对纸浆的需求。

  需求坍塌绝对是纸浆市场关注的问题。高昂的纸和纸板价格不仅会成为需求量开始上涨的阻碍，而且还需要担心通货膨胀将怎么样影响经济中的一般消费。

  现在已有迹象说明，在疫情爆发后有助于重新点燃对纸浆的需求的消费品转向餐厅和旅行等服务支出。尤其是在图形纸行业，更高的价格将使消费的人更容易转向数字化。

  欧洲的纸和纸板生产商也面临着慢慢的变大的压力，不仅来自纸浆供应，还有俄罗斯天然气供应的“政治化问题”。如果纸张生产商面对更高的天然气价格被迫停产，这在某种程度上预示着纸浆需求将面临下行风险。

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