当气候风险遇上企业的财务决策，会碰撞出怎样的火花？论文《公司气候风险：量化和应对》发现，企业气候风险的量化指标与企业估值、投资决策、创新活动及就业等财务决策因素紧密相关，揭示了气候风险对企业财务情况和战略决策的深远影响，为企业应对气候挑战提供了关键参考。

　　气候变化对企业来说，只是悬在头顶的乌云，还是能靠合理应对转化为发展新契机？围绕这个引人深思的问题，论文《公司气候风险：量化和应对》（Corporate Climate Risk: Measurements and Responses）（以下简称论文）的研究从定量评估、风险分布再到战略响应的脉络逐步展开，呈现出一幅企业与气候风险博弈的画卷。论文由美国佛罗里达大学商学院助理教授李晴、中欧国际工商学院金融学长聘副教授单宏宇、美国佛罗里达大学商学院教授唐岳华和美国佐治亚州立大学商学院教授姚文雄（Vincent Yao）共同撰写，2024年6月发表在《金融研究评论》（Review of Financial Studies）。

　　随着国际社会对气候变化问题的重视，企业面临的气候风险不再局限于自然灾害和能源价格波动。监督管理的机构日益严格的环保法规、花了钱的人可持续发展的关注，以及因极端天气导致的供应链中断，都让企业的经营环境变得更复杂。尽管如此，金融学领域此前关于气候风险的研究大多分布在在宏观层面，缺乏针对企业微观层面的深入分析。

　　论文关注的核心问题是：企业在面临气候风险时怎么样做量化评估？这些风险会怎么样影响企业的资产配置、资本成本以及长期价值？为了回答这样一些问题，论文构建了一个综合性的研究框架，系统探讨气候风险的成因、量化方法及企业应对策略。

　　论文用翔实的数据证明，气候风险绝非某些特定行业的“专属难题”，而是一种无处不在的潜在威胁。它能够最终靠供应链的断裂、政策的变化，甚至投资者的心理预期层层放大，最终对企业的经营和财务决策造成深远影响。

　　为了透彻揭示这一隐藏风险，论文构建了独特的量化体系。通过对企业纯收入电话会议记录进行细致入微的文本分析，将气候风险细分为物理风险和转型风险。研究之后发现，那些在气候风险量化中表现出较高暴露程度的企业，在长期资金市场中的表现和财务情况确实受到了显著干扰。例如部分企业在融资时遭遇了更高的难度，资金成本明显地增加，股价波动也更为频繁和剧烈。进一步深入剖析可知，这种影响主要是通过以下几条传导路径得以实现：

　　极端天气事件是气候风险最直接的表现形式，对企业的运营能力造成了一次性且显著的冲击。以飓风为例，2017年席卷美国东南部的“哈维”飓风造成大量基础设施瘫痪，一家生产高端半导体的公司因厂区位于灾区，不得不临时关闭主要生产线。这种中断不仅影响了企业自身的产品供应，还连锁波及其上下游客户和合作伙伴，导致整个行业陷入短期混乱。

　　类似的，干旱也对农业和食品加工公司构成毁灭性影响。例如：美国加州的持续干旱显著减少了农作物产量，从而抬高了供应链中的原料成本，使得食品企业在价格传导上面临双重困境：既要承受成本上升的压力，又害怕因涨价失去市场竞争力。

　　论文的研究指出，这些气候事件的影响通常伴随着不可预见性和区域集中性，即风险的集中爆发让企业措手不及，而高度依赖某一区域资源的企业受到的打击尤为严重......

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